财信证券：电子行业月度点评：与2018年末去库存是否具有可比性？

投资要点：市场行情回顾：2022年7月1日至2022年8月14日，申万半导体指数涨跌幅为1.74%，半导体指数在7月份整体表现强于大盘指数，弱于电子板块整体涨跌幅。各细分子板块方面，受益于Chiplet关注度迅速提升的集成电路封测涨幅靠前，集成电路制造涨幅靠后。申万半导体板块整体法估值PE（TTM，剔除负值）为48.84倍，估值处于历史后17.70%分位；中值法估值PE（TTM，剔除负值）为60.85倍，估值处于历史后25.10%分位。需求端：需求疲软扩散，去库存成为焦点。从产业链公司月度营收以及第三方数据跟踪来看，消费电子需求疲软。服务器产业链上半年表现较好，但宏观与产业形式严峻导致市场对下半年看法偏负面。BMC服务商信骅7月营收4.27亿新台币，同比+29.74%，环比-15.42%，自6月份月度营收创新高后迎来环比下降。宏观经济层面上的通胀和产业上IntelSapphireRapids服务器的延迟让市场担心下半年云计算厂商的资本开支情况，资本市场反映平淡。去库存成为焦点。二季度作为此轮半导体周期的高峰节点，晶圆代工企业产能利用率从100%以上下降至不满载落实行业在实体层面上的采购