东兴证券：扬农化工（600486）-业绩短期承压，看好新项目驱动成长

扬农化工(600486)扬农化工发布2023年半年报：2023年1~6月公司实现营业收入为70.67亿元，YoY-26.12%，实现归母净利润为11.24亿元，YoY-25.80%。从收入端看，主营产品跌价导致收入下滑。2023年上半年，受到农药产品价格普遍下滑影响，公司原药业务营收同比下滑20.33%至45.15亿元，公司原药产品价格同比下滑19.49%；公司制剂业务营收同比下滑1.08%至13.37亿元，公司制剂产品价格同比下滑2.90%。从利润端来看，产品跌价影响利润率水平，但公司降本增效举措降低了利润率波动。2023年上半年，公司农药产品价格同比下滑对利润率产生不利影响，但是为了缓解产品大幅降价带来的挑战，公司从生产、采购、销售等多方面进行降本增效，降低了利润率的波动，2023年上半年公司综合毛利率同比小幅下滑0.98个百分点至26.84%。项目建设有序推进，驱动未来成长。目前公司正在有序推进优嘉四期项目、及辽宁优创一期项目。截至2023年上半年末，公司优嘉四期项目累计投入金额达到11.57亿元，占预算比例已达到63.94%。公司另一个重点建设项目辽宁葫芦岛项目（优创一期）审批