信达证券：建材专题报告：减隔震成本端拆分及影响判断：规模效益有望增强，扩产期成本端压力不大

减隔震成本结构拆分：原材料成本占比七成左右减隔震行业包括隔震及减震两个细分产品类别，其中隔震以橡胶隔震支座为主，减震产品品类较多，包括黏滞消能器、屈曲约束支撑等。我们参考行业龙头震安科技数据，来进行成本结构的拆算与分析。减隔震企业成本端以原材料为主，约六成至七成左右。2020年震安科技减隔震产品所需原材料、人工费用及制造费用占同期营业成本的比重分别为66.19%、8.82%及24.99%。2021年其隔震及减震产品所需原材料分别占同期相应产品成本的比重分别为72.42%和75.54%。2016-2019年隔震原材料占比均为60%上下，2018-2019年减震原材料占比约68-69%。减隔震原材料成本占比最大为钢材，约七成左右。减隔震产品的主要原材料为钢材、橡胶、铅锭、胶黏剂，其中，钢材和橡胶成本合计占直接材料成本比重平均在70%以上。根据2019年数据，震安隔震产品营业成本合计1.25亿，原材料成本8287万，其中钢材成本5726万，橡胶600万，铅锭561.5万，胶黏剂612.4万，因此，钢材占比最大，占原材料成本的69%，占营业成本的46%。人工费用与制造费用合计占比30%左右。以