天风证券：金属与材料行业研究周报：市场降息预期强烈，金银价格再次走高

基本金属：铜价先扬后抑，社库延续去库表现。1）铜：本周铜价重心小幅上移，周内沪铜盘面冲高回落，沪铜收盘于74350元/吨。从近期的反馈情况来看，12月降息预期较强，不过市场已经陆续反映出一部分对价格的影响，因此下周的结果若无超预期的表现，预计对铜价的影响较小。基本面上，随着矿端长单的落地，市场开始聚焦电解铜的长单交易，从目前情况来看，价格环比有下降趋势；而冶炼厂目前虽然检修有所减弱，但考虑到目前原料价格，生产积极性也有所打击，因此供应的增量目前来看，依然是相对有限的。需求端，随着时间临近年末，除了进入季节性旺季的铜管市场，其余市场多少有下滑的迹象，其中铜杆的下滑相对明显一些，主要是前期订单的透支以及年末回款的影响，需求能为价格的支持在逐步减弱。2）铝：本周外盘铝价上涨，中国铝价分化。沪铝收盘于20345元/吨。宏观方面，中央召开会议定调25年经济工作，大幅提振市场信心。供应方面，本周中国电解铝行业增减产互现。减产体现在广西、贵州、湖北、山西、四川地区，增产体现在贵州、新疆地区。整体来说，中国电解铝行业供应较上周减少。需求方面，本周铝棒铝板产量较上周减少，主要体现在广西、贵州、山东地区，