安信证券：爱玛科技（603529）-期待公司收入增速逐步恢复

爱玛科技(603529)事件：爱玛科技发布2023年三季报。公司2023年1~9月实现收入174.6亿元，YoY+1.3%；实现归母净利润15.6亿元，YoY+13.2%。经折算，公司2023Q3单季度实现收入72.4亿元，YoY-7.1%；实现归母净利润6.6亿元，YoY-3.5%。高基数压力下，公司收入增速有所放缓。我们认为电动两轮车行业仍有量增空间，公司不断提升综合竞争力，长期来看，份额有望持续提升。2023Q3爱玛收入增速环比Q2进一步放缓：2023Q3爱玛收入增速环比Q2-6pct。我们预计公司Q3单季度销量YoY-6%，均价YoY-1%。我们认为主要因为：1）行业需求有所承压；2）在去年同期高基数情况下（公司2022Q3收入YoY+50%），公司渠道扩张节奏有所放缓。公司Q3合同负债同比+0.1亿元，我们预计Q4下游需求有望保持稳健。展望后续，我们认为我国电动两轮车保有量仍有提升空间（详见《行业仍在扩容期，公司成长性或被低估》）。爱玛不断提升综合竞争力，有望在行业中实现份额的进一步提升。2023Q3爱玛毛利率同比持平：2023Q2爱玛单季度毛利率为16.1%，同比基本持平。