中泰证券：电子行业深度报告：VR技术升级带来成长机遇，AR放量可期引领产业革新

报告摘要VR新品创新迭出，销量有望突破性增长。Quest2于2020年发布后，凭借其硬件升级与高性价，在疫情宅家期间快速热销，带动VR产业链各环节成熟度快速提升。2021年Quest2销量达880万台，约占全球VR硬件出货量的78%。目前VR仍停留在对游戏机的替代阶段，市场担心其远期成长性，但在产业链的共同推动下，VR在光学、显示和感知交互等方面仍在持续创新。1）光学：Pancake方案凭借其轻薄化和成像质量优势，有望成为主流光学方案，Meta和Pico下一代产品预计都将采用Pancake方案；2）显示：显示屏分辨率正从4K向5K演进，并由此前的Fast-LCD逐步向MiniLED背光甚至Micro-OLED显示技术升级；3）感知交互：6DoF、眼动追踪、seethrouth等新技术逐渐实现在VR设备上搭载，提高交互体验的同时，也在推动VR向更多元化的应用场景拓展。终端的持续技术创新，正在为VR产业链注入新成长动能。经测算，预计2025年全球VR市场规模将达到207亿美元，2021-25年CAGR达52%；其中，2025年VR芯片/屏幕/摄像模组/手柄/包装组装件市场规模将分别达到92