安信证券：食品饮料行业深度分析：餐桌卤味：龙头优势明显，区域扩张加速

卤味行业：源自夏商，兵分两路。我国卤味行业起源已久，最早可追溯到夏商时期，主要包含餐桌卤味和休闲卤味。目前餐桌卤味发展阶段约落后休闲卤味10年左右。整体来看，卤味行业兼具大众品、食品及快消品属性，具备品牌偏好、成瘾性和消费即时性。目前卤味形式越来越多元化，出现了预制、鲜卤、短保、中保等多种形式的产品。对比休闲卤味，餐桌卤味竞争格局分散，CR5仅4.10%，未来龙头有望收割更多市场份额。总结卤味企业的发展模式，我们将卤味企业的发展路径总结为从0→1→10→100的过程。目前，紫燕和绝味已经开始布局泛卤味赛道，进入了从10到100的发展进程，而休闲卤味和餐桌卤味赛道的绝大多数企业仍处于1到10的进程中。餐桌卤味：供需双振，格局分散。从产品、品牌和渠道三个基本要素来看，休闲卤味企业以渠道可触达性为核心竞争力，而餐桌卤味企业主要竞争力在于产品和品牌力。需求端，餐桌卤味复购率更高且更加刚性，品牌趋于集中化，同时代餐属性使其消费人群更具有拓展潜力，在渠道下沉方面也具有更深厚的消费基础。供给端，餐桌卤味呈现更强的地域性，供应链优化、冷链布局、线上电商发展均加速供给提升。由于目前行业内仍以小作坊为主要