天风证券：盾安环境（002011）-经营提质增效，盈利持续改善

盾安环境(002011) 事件：2023年公司实现营收113.8亿元，同比+11.50%；归母净利润7.4亿元，同比-11.50%；扣非归母净利润8.2亿元，同比+78.08%。23Q4公司实现营收29.4亿元，同比+1.72%；归母净利润2.0亿元，同比+44.00%；扣非归母净利润2.0亿元，同比+126.75%。24Q1公司实现营收26.3亿元，同比+7.31%；归母净利润2.1亿元，同比+28.88%；扣非归母净利润2.0亿元，同比+13.94%。 主业平稳增长，汽车热管理业务延续高增。2023年公司实现营收113.8亿元，同比+11.50%，家用商用齐头并进。分产品看，制冷配件收入84.6亿元，同比+8.7%；制冷设备收入16.5亿元，同比+10.5%；汽车热管理产业收入4.7亿元，同比+136.5%。24Q1公司营收同比+7.31%，受益于下游空调行业产销回暖，我们预计冷配等主营业务增速或好于整体增速；Q1属于汽零销售淡季，后续季度收入规模和盈利能力有望逐渐攀升，公司新能源热管理在技术和产品性能上领先市场，并已成为国内主流主机厂的可靠供方，在手订单有望形成未来收入增长的坚实