中国银河：天邑股份（300504）-经营业绩短期承压，看好海外业务+品类拓展提振公司长期利润空间

天邑股份(300504) 事件：公司发布2023年年报及2024年一季度报告。2023年公司实现营收25.54亿元，同降14.64%，实现归母净利润1.01亿元，同降47.95%，1Q24公司实现营收5.38亿元，同降28.95%，实现归母净利润0.18亿元，同降70.26%。 产品价格下降带动营收及利润短期承压，国际业务利润率进一步提升：业绩方面，受行业景气度微降，资本开支走低等因素影响，公司2023年及1Q24毛利率均呈现下行态势，2023年及1Q24利润率为2020年至今相对低点。分地区看，公司海外业务营收及利润率均实现较高增长，其中毛利率同增15.15pcts至30.35%。我们认为公司利润率降低趋势主因为国内行业整体需求疲软及产品价格下滑影响，预计随着2024年公司海外市场逐步开拓、国内400G骨干网建设，10GPON快速提升的情况下市场空间有望逐步打开，数字经济的持续推动，我们认为公司产品力有望进一步增长，公司有望实现毛利率企稳回升；同时结合公司费用率管控持续推进，未来净利率有望逐步提升。 我国数字经济规模持续扩大，全光网建设进一步提速：2024年预计将2023年，我国数字