国金证券：食品饮料行业研究：23Q4业绩前瞻，分化中关注韧性

投资建议白酒板块：1）高端酒：预计季度增速波动趋缓。其中，茅台已披露23年经营情况公告，预计实际兑现情况或更佳；五粮液分季度占比较为均匀，Q4投放节奏波动不大；老窖Q4后期陆续进行FY24回款&发货，预计仍能实现20%+增速。2）次高端酒：分化突出，渠道反馈看23年酒企规划实现度不一、季度节奏亦有差别。汾酒近年来进度前置明显，Q4集中兑付部分渠道返利，预计归母净利增速会趋缓，收入增速仍稳健；舍得渠道反馈23年保底目标顺利实现，Q4收入增速预计仍稳健；酒鬼酒渠道反馈环比改善，但回款情绪仍谨慎，预计Q4仍会有所下滑；水井坊财年稳步推进中。3）区域酒：洋河Q4预计收入端小幅增长，利润端低基数下两位数增长；今世缘已公告全年破百亿，Q4收入+23%，预计利润端增长约20%；古井Q4收入增速在15-20%，利润+25-30%；迎驾Q4收入增速在20%多，利润增速在20-25%。投资建议：我们预计头部强势品牌节前回款目标达成率会不错，部分品牌或仍待节后判断库存去化情况&补回款情绪。近期终端备货情绪渐起，渠道反馈今年年会表现不错，宴席较去年回补旺销有所缺口，送礼偏刚需仍较为稳健。建议优选稳健性龙头、布