华西证券：康缘药业（600557）-业绩增速符合预期，研发投入持续增加

康缘药业(600557)事件概述公司发布2023半年报，上半年收入25.5亿元（yoy+21.7%），归母净利润3.5亿元（yoy+30.6%），扣非归母净利润2.6亿元（yoy+29.9%），利润端增速高于收入端主要得益于产品毛利率提升。经营性现金流净额4.6亿元（+21.8%）。单季度看，2023Q2实现收入12.0亿元（+17.9%），归母净利润1.3亿元（+32.8%）。2023H1毛利率75.0%（+4.7pct），持续保持较高毛利水平，归母净利率10.8%（+0.7pct），销售费用率42.6%（+1.5pct），管理费用率4.3%（+0.2pct），研发费用率14.2%（+1.0pct）,公司费用率稳中有增。半年业绩增速符合预期，注射液持续放量拉动整体收入增长分产品来看，2023H1注射液产品营收为11.6亿元（yoy+54.5%），占总收入比45.4%（+9.7pct），主要系拳头品种热毒宁、银杏二萜内酯葡胺注射液销售额上升所致。非注射液产品营收为13.9亿元（yoy+3.3%），增速略承压；其中颗粒剂、冲剂产品营收1.9亿元（yoy+91.0%），占比总收入7.5%，