信达证券：疫苗专题报告之欧林生物——业绩高速释放，重磅品种将陆续上市

独家挖掘破伤风疫苗市场潜力，未来销量有望达到19亿元。破伤风病死率超过30%。WHO和欧美发达国家推荐成人每10年左右接种1针破伤风疫苗，中国仍是空白市场。公司积极开展学术推广活动，推动破伤风疫苗接种进入狂犬病处置专家共识，以及外伤处置专家共识、规 范和指南。多渠道媒体宣传提高居民认知度。破伤风疫苗销量从每年50万支左右提升至2020年接近300万支。我国每年有5000万例以 上的犬伤和外伤，保守估计未来接种率达到20%，破伤风疫苗市场空 间有望超过1000 万支，中标价从158元提升至180元左右，对应峰值销售额接近18亿元。  流脑结合疫苗替代多糖疫苗，AC-Hib三联苗峰值销售额有望达15亿 元。流脑结合疫苗具有早接种早保护、免疫保护效果更强、保护时间更长的优势。结合疫苗批签发占比从14%提升至28%，未来将逐步替代多糖疫苗。AC-Hib三联苗能够同时预防AC流脑和Hib，将接种剂次从 8剂减少至4剂，未来在流脑市场的占比有望达到30%。预计欧林生物将于2022年获批上市，未来市占率有望达到1/3，对应 500万剂销量和15亿收入。