国金证券：通信行业深度研究：从特斯拉人形机器人看智能化投资机遇

投资建议行业策略：特斯拉机器人将加快服务机器人行业商业化进程，短期内建议关注人形机器人增量零部件，优选技术路径有利于小型化、轻量化、低成本的硬件公司，长期看机器人智能化程度空间广阔。人形机器人与智能汽车在智能化领域的供应链高度重叠，在投资策略上应在边际增量大的细分领域优选高成长、竞争优势突出的个股。推荐组合：建议关注机器人初创头部公司优必选，AI芯片龙头英伟达，工业互联网及IDC龙头宝信软件，模组龙头移远通信，以及计算机视觉龙头海康威视。行业观点下一代智能终端前景广阔，未来10年全球市场空间约14万亿元。特斯拉作为全球领先科技企业，其芯片、算法等技术积淀可在人形机器人中高度复用。借鉴波士顿动力、日本本田等已有的人形机器人，预计公司在双臂双足的协同技术仍缺乏沉淀，具备一定挑战。“机器换人”是产业增长的核心驱动力，到2030年，全球约有4亿个工作岗位将被自动化机器人取代，按20%渗透率测算全球人形机器人市场空间12-16万亿元。根据IFR和中国电子学会的数据，按23-30年CAGR30%测算到2030年，我国人形机器人市场规模约8700亿元。当前机器人BOM成本60%-70%集中在关节、驱