信达证券：非银金融：自营投资能力驱动业绩、关注非方向性和并购双主线

本期内容提要: 中央金融工作会议首提“政治性”、“人民性”，以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业，是新时代新征程党和国家的中心任务，是新时代最大的政治。金融服务实体经济是人民性的重要表现，纯粹的虚拟经济活动只能使少数人获利，只有发展实体经济才能让广大人民群众充分就业并享受发展成果。 从近年资本市场准入及退出反映的趋势来看，优质资产得到融资端政策支持，而落后产能或将在退市机制常态化下加速出清，资本市场资产质量有望长期提升。我们看好资本市场高质量发展下券商做市、投行等业务未来的业绩贡献。 板块配置方面，证券板块全年较沪深300获得超额，下半年公募基金低配明显收窄。截至2023年末，证券板块较年初+11.11%，板块超额收益22.86%。下半年公募基金低配比例明显收窄。2023年四季度末标配比例从年中的3.16%提升至3.57%，公募基金配置水平从年中的低配0.84%提升至低配0.70%。 上市券商业绩方面，全年业绩表现与上年基本持平。业绩方面，2023年，上市券商累计收入4970.88亿元，同比+1.35%；累计归母净利润1285.89亿元，同比+1.03%。调整后营收4090.0