德邦证券：宏观视角看消费系列之三：存量房贷利率下调影响几何？

核心观点：2024 年 9 月 24 日，国新办举行新闻发布会介绍金融支持经济高质量 发展有关情况，称“近期将降低存量房贷利率平均降幅大约在 0.5 个百分点左右”。 政治局会议部署加强储备政策工具，“去地产化”背景下居民资产负债表面临挑战， 存量房贷利率的调整有缓解居民负债压力、改善企业回款、稳定市场信心等作用， 对居民、银行和市场有重要影响。 居民层面，根据我们测算，存量房贷利率下调 50bp，可使得每人每百万元贷款最 多降低近 300 元月供，以此增加的收入有望带来 1 千亿体量的新增消费规模。 银行层面，存量房贷利率调整对银行资产端带来“价”层面的利空，但考虑居民还 款稳定性提升且停贷风险或下降，或提前还款带来的利息损失，“量”的稳定有助 于对冲“价”的负面影响，预计利空有限。