西部证券：财险行业专题报告：如何看待新形势下财险行业的发展之路？

他山之石：美国财险行业集中度低，市场化竞争推动财险公司实现差异化、特色化发展。根据NAIC披露，2021年美国财险公司保费收入CR3/CR5/CR10分别为21.3%/31.4%/47.4%，与我国三巨头占比超六成的格局相比，集中度明显更低。我们选取两家特色险企——前进保险、伯克希尔哈撒韦为例分析：1）前进保险：坚持盈利导向，保持综合成本率在96%以内的基础上持续提升保费收入，通过精细化经营深耕交叉销售，实现业务持续增长，2021年税前利润中承保利润占比达49.53%；2）伯克希尔哈撒韦：通过GEICO、BHPG及BHRG经营保险及再保险业务。2021年公司直接承保保费收入516亿美元，市占率为6.44%，位居全美第二。投资收益占归母净利润比重保持高位，2021年保险业务归母净利润中投资收益占比达86.8%。