安信证券：绿的谐波（688017）-业绩短期承压，关注海外市场突破节奏

绿的谐波(688017)事件：2023年8月31日，绿的谐波发布半年报：2023H1营收1.72亿元，同比-29.52%；归母净利润0.51亿元，同比-44.74%。单Q2营收0.83亿元，同比-44.48%；归母净利润0.26亿元，同比-52.86%。点评：下游需求增速放缓，市场竞争加剧，公司业绩表现低于预期。以工业机器人为例，根据国家统计局数据，2021H1/2022H1/2023H1我国工业机器人产量分别为17.4万/20.2万/22.2万台套，可比口径下同比增速分别为69.8%/-11.2%/5.4%。2022年以来，以哈默纳科为代表的头部供应商逐步扩大产能，行业供应商增多，市场竞争逐步加剧。制造业景气度低迷的大背景下，公司业绩进入阶段性承压阶段。分业务来看，2023H1机电一体化产品营收逆势增长，一定程度上弥补了谐波减速器和金属部件收入下降的趋势：①谐波减速器和金属部件：销售收入1.53亿元，同比-33.7%，主要系制造业景气度低迷，工业机器人资本开支放缓所致。②机电一体化产品：销售收入0.15亿，同比增长+34.4%，主要系以谐波数控转台为代表的一体化产品逐渐成熟，市场认可