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民生证券:教育行业2025年中期策略:“三维共振”未来可期,AI+教育助力估值提升.pdf |
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“双减”加速行业供给出清,教育公司证券化受阻。“双减”带来了行业政策推动型供给侧出清,行业龙头采取收缩战略,中小机构大多关停并转,到2022年2月线下机构压减率为92.14%,线上机构压减率为87.07%。《实施条例》对集团化办学和关联交易做出严格限制,不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制义务教育学校,不得通过关联交易转移利润,这意味着以资本为导向,并通过资产证券化方式退出的教育投资将受到显著影响,资本对教育行业投资热度消退。国家鼓励职业教育,产教融合或成趋势,且政策支持职普融合,创新设立职教高考制度,职教的职业性和高考性兼具,增强了学生的可选择性。
中高考+素质教育迎机遇,AI+教育站上风口。受“二胎”政策放开和“龙宝”的到来,2011-2017年我国迎来生育小高峰。新生人口规模决定新生数量,预计我国将迎来中高考“黄金十年”,中高考市场有望持续增长。同时,素质教育在“双减”后得到快速发展,艺体、STEAM、营地、研学等百花齐放,市场有望在2027年突破万亿规模。教育行业进入存量竞争+剩者为王阶段,行业龙头+区域龙头+名师工作室+有升学通道机构是当前行业的主要参与者,我们认为
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