天风证券：水泥行业研究周报：水泥价格延续上行，关注9月出货情况及供给端限产变化

近期水泥行业动态：上周水泥指数下跌0.71%，跑赢建材指数。1-7月水泥产量11.6亿吨，同比下滑14.2%，7月单月水泥产量1.92亿吨，同比下滑7%，降幅环比继续收窄。上周全国水泥市场价格433元/吨，环比上涨6.9元/吨。价格上涨区域集中在东北、华东、中南、西南和西北等地，幅度10-60元/吨；价格回落地区主要是江西南昌，幅度10-20元/吨。8月下旬，国内水泥市场受高温、限电和台风影响，需求恢复缓慢，分区域看，西南地区企业出货率环比下降较多，致使全国整体出货率回落；长三角、珠三角和京津冀地区，随着高温消退，小幅恢复中。价格方面，受益于企业执行错峰生产和局部地区限电，供给减少，价格继续走高。本周限电力度整体较上周有望放缓，仍然集中在川渝、两湖和浙江部分地区，江苏、安徽等地基本结束，但天气原因可能会再次引发Q4能源短缺问题，因此供给端收缩幅度仍有望超预期。核心观点：22Q1水泥价格仍高于去年同期，体现出较好的价格协同性，5月行业价格竞争加剧引发市场悲观预期，但我们认为此次价格战本质原因是需求下滑幅度超预期引发的市场应对不足，并不意味着供给协同的破裂，在淡季之后新的竞合关系或将形成，