华泰证券：风光运营估值：表现、驱动与启示

风光运营估值：本轮驱动因素、全球估值对比和估值方法探讨 2021 年 A 股风光运营板块估值大幅提升，引起市场关注。本研究试图依据 三条线索寻觅风光运营的估值逻辑。1）本轮驱动因素：装机规模预期增长+ 产业链估值洼地+绿电交易长期价值；2）全球估值对比：A 股>美股>港股， 盈利能力、标的稀缺性和应收补贴为关键变量；3）估值方法探讨：考虑估 值的稳定性，A 股倾向于 PB，港股倾向于 PS（隐含装机容量）。我们认为， 三峡能源/中国核电/华润电力/龙源电力仍处于估值洼地，建议积极配置。