信达证券：天山铝业（002532）-成本下降，公司业绩环比改善

天山铝业(002532)事件：公司发布2023年半年报，2023年H1公司实现营业收入147.95亿元，同比下降13.56%；归母净利润10.19亿元，同比下降49.07%。扣非净利7.31亿元，同比下降62.22%。Q2实现营业收入78.52亿元，同比下降0.16%、环比增长13.07%；归母净利润5.18亿元，同比下降42.31%、环比增长3.25%。扣非净利4.17亿元，同比下降52%，环比增长33.2%。成本下降，公司业绩环比改善：1）营业收入：Q2营业收入环比小幅改善，主因铝价环比有所增长，Q2电解铝均价为18520元/吨，同比、环比分别下降10.2%、增长0.3%。2）净利润：Q2业绩改善，得益于成本下降：新疆动力煤价格环比下降8%至494元/吨，带动自备电价环比下降7%至0.31元/kwh（含税，含过网费）；预焙阳极Q2均价环比下降20.3%至5486元/吨；氧化铝Q2均价环比下降1.7%至3083元/吨。受益原材料价格下降，新疆电解铝Q2理论生产成本平均下降约1070元/吨。3）财务分析：公司Q2非经常性损益1.01亿元，政府补助环比增加1.22亿元贡献主要增量。地处成