五矿证券：有色金属行业深度：战略性矿产系列报告—钾：粮食保障，资源为王

一、行业：农作物生长的必需元素，行业寡头垄断 钾是农作物生长三大必需营养元素之一，被誉为“粮食中的粮食”。据BusinessResearchInsights数据，2024年全球钾肥市场规模为281.2亿美元，钾矿分为固体钾矿和含钾卤水两种类型，固体钾矿占绝大多数，开采工艺简单。全球钾资源分布高度不均，中国储量仅占全球4%，行业产能集中度高，寡头垄断格局明显，区域供需错配，主要需求国依赖进口贸易。 二、需求：中长期全球钾肥需求保持稳定增长 据联合国预测，预计全球人口将在2030年增长至85亿，人口增长持续提升粮食需求，全球耕地面积增长空间有限，钾肥需求刚性。分区域来看，中国、东南亚、巴西是全球钾肥需求增速较快的区域，其中中国种植结构调整、钾肥施用比例增加，钾肥需求稳步增长；印尼和马来西亚持续加大生物柴油推广力度，提振棕榈油需求，推动钾东南亚钾肥需求高增；巴西大豆持续增产，钾肥需求旺盛。我们预计2024-2030全球钾肥需求年均复合增速为2.67%，2030年全球钾肥需求达8520万吨。 三、供给：绿地项目资本开支大，BHP项目是主要增量 钾矿绿地项目资本开支大，开发周期长，多数百万吨级以