中国银河：央国企引领专题（传媒互联网篇）：创新赋能，变革焕新

摘要： 业绩稳健叠加估值低波，央国企板块防守属性明显：传媒行业的央国企公司主要集中分布于出版和电视广播板块。两个子版块的公司相对具备充足现金流，在货币资金量和经营活动现金流方面对比行业平均水平具有显著优势。叠加央国企估值较行业整体水平略低，且整体波动幅度较行业整体更小，央国企具有较强的防守属性。 数智转型叠加AIGC，出版央国企焕发新动力：出版行业国企灵活的资本运作方式，不仅使公司的已有现金储备能够获得更高的收益，也使得公司可以积极跟踪行业热点，对人工智能等新业态领域进行提前的战略布局，推动公司“数字化”“智能化”的转型升级，提高公司的综合竞争力。 积极外延新兴业务，广电央国企迎来新契机：近五年全国有线电视网络收入增速整体呈现下降趋势。在当前传统广电业务市场整体呈现萎缩的大背景下，我们认为，广电板块上市国有企业有望依靠自身国有背景，整合地方优势资源，因地制宜，通过在原有业务“智慧化”或开拓新兴业务等方式，实现自身业绩的可持续性增长。 投资建议：随着央国企改革的不断深化，传媒行业子版块如出版、广电、影视等板块的央国企竞争力不断提升。展望未来：并购重组能够优化企业资源配置、注入优质资产，强