首创证券：中国中免（601888）-公司简评报告：23H1中报业绩点评：Q2盈利能力改善，静待销售及政策拐点

中国中免(601888)事件：公司发布2023年中报，2023H1实现营收358.58亿元，同比+29.68%；归母净利38.66亿元，同比-1.83%，扣非归母净利38.54亿元，同比-1.87%；2023Q2单季度实现营收150.89亿元，同比+38.83%，归母净利15.65亿元，同比+13.86%，扣非归母15.59亿元，同比13.85%。海南旅游恢复向好，免税业绩快速回暖。23H1疫后国内旅游供需两旺、加速回暖，上半年国内总旅游人次/旅游收入23.84亿人/2.3万亿元，同比+63.9%/95.9%，海南旅游同样迎来快速复苏，23H1接待人次/旅游收入同增32.8%/42.4%，表现均超过19年同期。2023H1公司免税/有税/其他收入分别为239.56/116.78/1.96亿元，同比+47.89%/+4.70%/-10.22%，占比66.81%/32.57%/0.55%，上半年“即购即提、担保即提”等提货政策落地，增强公司客户服务能力，助力免税业务加速回暖。费用率随客流恢复增加，毛利率逐步回升。2023H1公司销售/管理/财务费率分别为11.92%/2.81%/-1.00