国信证券：银行业流动性8月报：社融降至10.5%，受政府债券少增拖累

核心观点：国信银行观点：7月M2同比增长12.0%，环比提升0.6个百分点，主要是财政净支出对M2增速贡献提升了0.3个百分点，另外，银行投向非银和非标压缩对M2增速拖累下降了0.4个百分点。预计8月新增社融约2.4万亿元，对应同比增速10.5%，环比下降0.2个百分点，主要受政府债券同比大幅少增拖累。但财政支出力度较大带来M2增速提升至约12.4%。具体来看，预计当月社融项下人民币贷款新增1.65万亿元，同比多增约3800亿元；政府债券新增约2600亿元，同比少增约7000亿元；企业债券新增1400亿元，同比少增约3000亿元。二季度以来受疫情和房地产景气度下行冲击，市场对于经济预期较弱，银行板块估值回落到低位。我们判断下半年稳增长政策仍会继续加码，至少到明年两会期间会一直处于预期稳经济的环境下，低估值的银行板块投资价值凸显，维持行业“超配”评级。个股上，一是推荐估值大幅回落的宁波银行，以及深耕中小微客户的苏农银行、常熟银行和张家港行；二是推荐成长性强的成都银行。7月M2和社融回顾7月超储规模减少1.36万亿元，主要是央行操作回笼资金7170亿元，以及缴税等因素回笼资金约4375亿元