华鑫证券：承德露露（000848）-公司事件点评报告：收入表现超预期，加大费投打造市场

承德露露(000848) 事件 2024年8月28日，承德露露发布2024年中报。 投资要点 收入超预期，成本压力显现 收入超预期，利润表现略承压。2024H1总营收16.34亿元（同增9.39%），归母净利润2.94亿元（同减6.80%），扣非净利润2.93亿元（同减7.00%）。2024Q2总营收4.07亿元（同增15.39%），归母净利润0.47亿元（同减37.81%），扣非净利润0.46亿元（同减38.67%）。成本上行叠加费用率提升，盈利能力短期受影响。2024H1毛利率/净利率分别为41.80%/17.96%，分别同比-3.41/-3.12pcts；2024Q2分别为36.03%/11.57%，分别同比-1.30/-9.92pcts，毛利率下降主要系2023年气候影响下野山杏仁大幅减产，上半年杏仁采购价上涨幅度超过30%。2024H1销售/管理费用率分别为16.70%/1.39%，分别同比+0.94/+0.24pcts；2024Q2分别为18.86%/3.62%，分别同比+10.31/+1.33pcts，销售费用率提升主要系去年同期基数较低叠加公司加大费用投放，传统线下户外