联合资信：2024年下行何时结束，水泥行业路在何方——水泥行业周期性研究

从市场容量变化情况来看，中国水泥行业尚未经历完整生命周期。1978－1991 年 为水泥行业导入期，从统配水泥的单轨制到双轨制，进而完全取消双轨制，极大地调 动了企业积极性，但水泥工艺相对落后，市场体量较小。1992 年后，中国经济进入高 速增长阶段，水泥行业也进入快速成长期，特别是房地产和基建投资成为经济重要拉 动引擎后，水泥需求和干法产能迅速增长，行业竞争格局由分散逐渐集中。2015 年 后，随着中国经济增速中枢的回落和经济结构的调整，水泥需求和产能整体稳定，行 业集中度稳中有升，行业进入平台期。2021 年起，房地产行业进入深度调整阶段，水 泥需求开始下降，水泥行业或开始进入衰退期。