信达证券：奢侈品专题：Q3奢侈品行业遇冷，品牌出现分化

23年全球个人奢侈品市场低至中个位数增长，中国大陆预计同比+9%：全球个人奢侈品市场凭借韧性取得了一定程度增长，但也显现出增速明显放缓的迹象；而进入四季度，考虑到消费者信心不足、中国宏观经济调整以及美国经济复苏迹象较少等，增长或遇瓶颈。贝恩预计2023年全球个人奢侈品市场或实现低至中个位数增长，达到3620亿欧元，而2024年将趋于疲软。1）分地区：日本市场领衔增长，而北美市场则拖累大盘；贝恩预计日本/中国大陆/亚洲/欧洲/北美2023年奢侈品规模增速分别为17%/9%/8%/7%/-8%。2）分人群：多代际复杂性显现，X世代和Y世代正处于收入巅峰期，而Z世代是奢侈品消费的潜力军。3）贝恩预计24年中国游客出境游恢复，或对市场增长起到关键作用：中国大陆及亚洲奢侈品市场增长率估计为8%，中国消费者购买奢侈品增速有望超过10%（包括本土及海外消费）。奢侈品集团Q3增速放缓，Prada、爱马仕亚太地区持续增长（以固定汇率计）。全球来看，我们统计的四大奢侈品品牌上半年增速已有明显放缓，三季度增速进一步下滑，23Q3爱马仕/Prada/LVMH/开云集团全球增速分别为15.6%/10.4%/9%