东亚前海证券：东亚前海有色周报：7月货币政策会议提示通胀未减弱，金价保值价值显著

核心观点1.据7月份货币政策会议纪要，目前通胀仍没有消退迹象。据7月份货币政策会议纪要，与会者认为，到目前为止，通胀压力完全没有消退的迹象。纪要提到，“为实现促进就业和稳定物价的目标，必须坚定限制性政策立场”。部分与会者表示在7月加息之后，FFR仍将处于或低于预期的长期中性水平之内。加息方面，据美联储主席鲍威尔，未来的加息进展将取决于未来的宏观数据水平。目前来看，通胀高企，俄乌冲突之下经济衰退预期显著。2022年7月，美国CPI同比上涨8.5%，欧元区CPI同比上涨8.9%。通胀水平高企，处于40年以来的高位。自俄乌冲突以来，全球经济受到影响，博弈制约之下，粮食价格和天然气价格高企，全球局势波动。截至2022年9月2日，美国10年期-2年期国债利差达-0.20%，自2022年7月6日以来，美国国债利差持续倒挂已近2个月，衰退预期持续存在。黄金保值效应显著，金价仍有上涨空间。虽然面临加息预期，但黄金仍然具有上涨动力。首先，黄金具有显著抗通胀的作用，在高通胀时回报更优。根据世界黄金协会数据，黄金在低通胀时（即美国CPI同比增速小于或等于3%）名义回报约为6.38%，而在高通胀时（即美国CP