上海证券：商贸零售行业周报：黄金珠宝龙头公司渠道逆势扩张，关注下半年疫后复苏机会

周度核心观点：电商：电商平台降本增效持续推进，运营效率不断提升。京东集团2022Q2实现收入2676亿元，同比增长5.4%；实现经营利润38亿元，去年同期仅为3亿元；经营利润率从去年同期的2.6%上升为3.4%；年度活跃用户数增加9.2%至5.8亿人。拼多多2022Q2实现收入314亿元，同比增长36%；实现非通用会计准则下净利润108亿元，同比增长161%。美团2022Q2实现营收509亿元，同比增长16.4%；实现经调整净利润20.58亿元，同比环比皆扭亏为盈；核心本地商业分部实现9.2%的收入增长，经营利润同比增长39.7%至83亿元，经营利润率提高至22.5%；活跃商户数也创下历史新高增长至920万。7月召开的中央政治局会议延续今年以来的常态化监管思路，未来或将提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台回归初心，聚焦主业。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团。传统零售：线下零售渠道逐步复苏，上半年龙头表现优于行业。我们推算1-7月份线下社零总额同比降低1.5%，2022H1线下社零总额同比降低2.22%。细分渠道来看，1-7月线下