天风证券：建筑装饰行业深度研究：2022年BIPV发展报告：快速扩容，产业整合新时代

投资经济性持续改善，产业融合趋势增强双碳和绿色建筑新规驱动行业景气上行，21H1以来产业融合进入发展新时代，跨领域合作明显增强。根据我们模型更新测算，BIPV项目可达到的内部收益率为22.06%，静态回收期为4.91年，经济性明显提升，往后看提高光伏组件发电效率仍是降本的核心关键。当前工商业屋顶仍是BIPV企业的主战场，但“光伏+”产品百花齐放，功能性日趋完善，车棚、交通等领域有望贡献新增量。我们测算仅新增市场至2025年BIPV装机有望达18.6-23.8GW，20-25年CAGR92%-102%，行业处于高速发展阶段，建议重视产业链的投资机会，重点关注三类龙头企业的布局和业务拓展能力：1）光伏玻璃：金晶科技、亚玛顿、洛阳玻璃、福莱特；2）BIPV产品+工程：江河集团、森特股份、精工钢构、杭萧钢构；3）防水：东方雨虹等。光伏、建筑双管齐下，分布式光伏发展环境更加优化21年分布式新增装机容量占比53.4%，首超集中式，后续分布式光伏发展或将更快。政策端来看，1）十四五光伏规划装机提速：我们统计全国31个省十四五期间光伏规划新增装机容量可达514GW，相较十三五规划而言同比+272.8%