西南证券：迎驾贡酒（603198）-洞藏放量结构优化，业绩弹性持续释放

迎驾贡酒(603198)投资要点事件：公司发布2023年中报，上半年实现收入31.4亿元，同比+24.2%，归母净利润10.6亿元，同比+36.5%，扣非归母净利润10.3亿，同比+37.7%；其中单Q2实现收入12.3亿元，同比+28.6%，归母净利润3.6亿元，同比+59.0%，扣非归母净利润3.5亿，同比+67.9%；收入端符合预期，利润端超市场预期。洞藏放量引领结构升级，省内市场延续强劲成长。1、安徽经济活跃，二季度婚宴、升学宴等宴席场景恢复良好，洞藏系列充分受益，省内延续强劲增长，其中高地合肥市场表现尤为亮眼。2、分产品看，23单Q2中高档白酒收入8.6亿，同比+39.6%，主要系洞藏高增贡献，其中洞9/洞16表现尤为亮眼，预计23Q2洞藏占比达50%左右，产品结构升级持续；普通白酒收入2.9亿，同比+12.5%，去年同期低基数下实现恢复性增长。3、分区域看，23单Q2省内实现收入7.5亿元，同比+39.3%，主要系安徽经济活跃，叠加洞藏品牌势能持续释放，省外市场收入4.0亿元，同比+19.1%，省外市场实现稳健增长，洞藏占比稳步提升。此外，报告期内公司省内净增经销商35家至