中银证券：纺织服装行业点评：疫情致板块业绩承压，龙头彰显韧性

在疫情扰动、原材料成本上升的背景下，2022H1服装行业承压。零售端受疫情影响有所波动，出口端保持稳健增长。分子行业来看，体育服饰、制造龙头逆势增长，表现亮眼。目前我们认为服装行业低谷已过，7月以来维持复苏态势，长期向好趋势不变。疫情扰动下零售短期波动，出口稳健增长。2022年4月、5月受全国疫情严控影响，服装零售同比下降22.8%/16.2%，6月开始随疫情影响减弱，呈弱复苏态势，6月、7月同比上升1.2%/0.8%。虽未恢复常态水平，但销售低谷已过，行业复苏趋势仍在，我们看好下半年持续改善。出口端维持稳健增长。2022H1纺织品/服装出口同增10.3%/12.0%，7月物流恢复下滞留货物集中出货，出口增速提速，纺织品/服装同比增长16.2%/18.5%。各子行业表现分化，疫情下体育、上游增速亮眼。2022H1中高端女装、大众休闲受疫情影响较大，收入及盈利能力均有所下滑，但龙头公司渠道优化、降本增效仍在持续，下半年有望恢复增长。中高端男装整体韧性较强，其中比音勒芬业绩逆势增长22.45%，高增长态势延续。家纺2022H1收入保持稳健，疫情下业绩有所波动，看好零售及物流环境改善后的盈利