国信证券：五粮液（000858）-第二季度收入同比增长10%，现金流反映厂商关系向好

五粮液(000858) 核心观点 2024年第二季度公司收入同比+10.1%，净利润同比+11.5%。2024上半年公司实现营业总收入506.48亿元，同比+11.3%；实现归母净利润190.57亿元，同比+11.9%。其中，2024年第二季度实现营业总收入158.15亿元，同比+10.1%；实现归母净利润50.12亿元，同比+11.5%。 淡季动销稳健增长，1618增速较快。2024H1酒类营收同比+12.46%，五粮液主品牌/系列酒实现收入392.05/79.06亿元，同比+11.45%/+17.77%。五粮液主品牌销量/吨价同比+12.07%/-0.56%，普五合理控量，五粮液1618、39度五粮液增速较快，毛利率同比-0.11pcts；系列酒销量/吨价同比-23.86%/+54.68%，公司持续聚焦大单品打造，五粮春在低线市场宴席场景收割份额，毛利率同比+1.58pcts。单二季度看，行业整体需求略淡，公司仍实现双位数稳健增长（五粮液收入端与动销端基本匹配），五粮液1618在宴席场景快速增长，我们认为品牌力是公司旺季动销的底气。 成本改善效果显现，回款同比高增。2024Q2毛利