国泰君安：食品饮料行业啤酒超级大年：高端化加速期

人货场新趋势，供需两侧共同驱动高端化。类似海外市场，人均GDP达1万美元后将呈现场景、客群、产品多样化趋势。而区别于海外市场，中国具有很强的区域特性和场景差异，我们认为未来我国啤酒高端化核心驱动将是：1）需求端：区域市场扩容（重饮区域、下沉市场）、细分群体红利（“她经济”“Z世代”“新中年”）、饮用场景变迁（家庭、户外、夜市等非即饮）；2）供给端：对高毛利、高渠道利润率、高周转且具有一定规模效应的产品的追逐。综合供需两侧驱动因素，我们认为未来中国啤酒高端化升级空间较大、确定性较强。根据欧睿数据，预计至2025年中高档以上（7元以上）销量占比将从2021年34%提升至40%。我们预计至2024年，青啤、华润、重啤、燕京中档及以上销量占比有望显著提升。