方正证券：御家汇：擅长电商运营的化妆品明星品牌

御家汇是第一批成长起来的化妆品电商企业，收入规模超 10 亿，已孵化出 2 个亿级品牌。御泥坊的淘宝店于 2007 年正式上 线，正遇上网购高速发展的时期，淘宝 2007~2009 年的 GMV 连续翻倍增长，再加上公司在产品和营销方面的核心竞争力， 最终成为化妆品明星淘品牌。目前公司旗下共有 5 个品牌，其 中来自御泥坊和小迷糊的年销售收入分别达到 9.6 亿和 1.1 亿 元，已形成广泛知名度。公司目前的销售渠道仍以线上为主 （95%），国内主流的电商平台几乎均有覆盖，其中天猫和唯品 会 2 个平台的收入占比保持在 60%以上，线下渠道包括自营店 和 CS 店，占比在逐步提升。