中国银河证券：软饮料行业系列深度报告（四）：华润饮料：逐步迈向平台型公司的包装水巨头

引言:复盘农夫山泉、伊利股份等饮料乳品巨头，我们发现从单一大单品驱动跃变为平台型公司的这一阶段有望实现突出的业绩表现。我们认为华润饮料当前正处于这一关键时期，值得高度关注。成长复盘:百亿大单品怡宝的全国化之路。公司于1990年推出核心大单品怡宝纯净水，30年间收入实现从0到100亿元的突破，并在2010-2015年确立行业头部地位，我们认为主要得益于包装水价格升级背景下公司管理层抢抓机遇快速实现全国化扩张:产品端，顺应包装水升级趋势，凭借优秀产品力站稳2元价格带，在终端网点形成高毛利的竞争优势;打法上，借鉴华润集团快消品的成功经验，加速怡宝全国化，产能端通过代工模式阶段性解决供给不足的约束，渠道端利用集团的资源进行铺货，同时通过“全员铺市、持续巷战”实现网点的精耕细作;品牌端，长期投入体育营销，例如与中国国家队、马拉松赛事等合作，放大品牌价值并形成差异化品牌形象。