国信证券：盛泰集团（605138）-受需求不佳及贸易摩擦影响，短期业绩承压

盛泰集团(605138) 核心观点 2023年受海外品牌去库存影响，收入下降22%，归母净利润下降72%。公司是纺纱、织造、染整、制衣一体化纺织集团。2023年受到海外品牌去库存及中美贸易冲突影响，订单明显减少，收入下降22%至46.5亿元，归母净利润下降72%至1.0亿元，扣非净利润下降92%至0.3亿元。其中，纱线/面料/成衣收入分别同比变动+9%/-1%/-30%至3.0/8.9/33.0亿元。受开机率不足及原材料上升影响，毛利率同比减少2.2百分点至16.2%，其中，纱线/面料/成衣毛利率分别同比变动-5.9/-4.6/-1.4百分点。同时期间费用率提升3.6百分点，主要由于收入下降后固定费用比率提升、海内外生产基地整合产生的额外支出、以及海外加息导致利息费用大幅提升。即使资产处置收益增加1.1亿元，但在以上不利因素影响下，归母净利率下降4.1百分点至2.2%。2023年公司经营活动现金流净额6.9亿元，年内资本支出10.6亿元。 2024第一季度订单需求延续疲软，但收入降幅环比收窄。第一季度继续受到大客户减单影响，经营压力较大，但环比第四季度小幅好转。2024Q1公司收入同比