中国银河：有色金属行业2022年半年报业绩回顾：业绩增长趋势放缓但增速仍处高位，关注细分结构高景气延续

有色金属行业上市公司2022年上半年营业收入同比增长20.17%，归属于母公司股东净利润同比增长89.81%；2022Q2单季度营业收入同比增长14.88%，归属于母公司股东净利润同比增长71.36%。2022年上半年俄乌冲突的激化使全球通胀压力上行并扰动全球有色金属供应链体系，刺激了有色金属价格在2022年上半年前期继续上行。但能源价格上涨推动的超预期通胀令美联储不得以加快了政策紧缩的节奏，彻底转为鹰派连续大幅加息。市场担忧美联储持续大幅加息抑制经济动能下经济由“通胀”到“滞胀”的衰退，以及进入5月原油价格对有色金属大宗商品价格的支撑作用亦明显弱化，有色金属大宗商品价格在6月出现了明显的下跌。再叠加国内二季度的疫情封控限制了有色金属企业业绩的释放与去年同期高基数的影响，使2022年上半年有色金属行业整体收入与净利润虽有高增长，但业绩增速减缓。有色金属行业整体ROE环比继续上行，创下11年来新高。2022Q2有色金属行业整体ROE水平继续环比提升0.64个百分点至4.32%，创下2011年以来的新高。从杜邦分析的结果来看，销售利润率从5.31%提高到5.98%，影响ROE为0.48个百