申万宏源：纺织服装及化妆品行业2020年一季报前瞻：3月内需逐步复苏,Q2预计出口回落

今年一季度服装零售受到冲击明显，线下消费逐步向线上转移，预计二季度有望逐步恢复。1） 1-2 月服装零售大幅下滑。2020 年 1-2 月，社会消费品零售总额累计同比下降 20.5%，增速环 比 2019 年 12 月下降 28.5pct，创历史同期最大跌幅。其中可选消费表现较为疲软，服装零售 额累计同比大幅下滑 31%。2）受到物流延迟复工影响，电商渠道增速放缓。2020 年 1-2 月网 上实物商品零售额实现 1.1 万亿元，同比增长 3%（19 年 1-2 月线上增速为 19.5%），其中服装 品类累计增速同比下降 18.1%。网上实物商品零售额占社零总额比例达 21.5%，较 2019 年底 提升 0.8pct。3）需求承压，棉价受挫，创近 11 年新低。截止至 2020 年 4 月 1 日，棉花价格 328 指数下跌至 11203 元/吨，较 2019 年底下降 16.2%，持续探底。