方正证券：珀莱雅-国产美妆龙头的穿越周期之旅

发布者：wx****ad

2022-09-08

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美妆方正证券

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珀莱雅-国产美妆龙头的穿越周期之旅.pdf

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化妆品赛道景气度高，但竞争激烈，市场变化快。2009-2019 年，中国化妆品市场由 1845 亿元激增至 4777 亿元，CAGR 10%，行业景气度高。对标日本/韩国，从人均化妆品消费来看，行业仍有 6 倍以上空间。与此同时，化妆品赛道涛怒湍急，从线下转战线上、电广营销到社媒崛起、草本护肤到烟酰胺/视黄醇备受追捧，渠道、营销、产品不断变化。胜出者唯有具备狼性，能够不断学习进化，培育出穿越周期的能力。

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