东方证券：上市险企1H22中报综述：寿险边际改善，财险景气上行

核心观点整体表现：利润显著承压，EV动能减弱。1）利润方面，1H22权益市场波动导致投资收益不及预期，平安、人保净利润仅实现小幅增长，而其他险企均呈现大幅下滑；折现率下行推动准备金新增计提，对税前利润负面影响约3%-69%；此外，新业务低迷拖累剩余边际增长，未来利润释放或存一定压力。2）价值方面，EV增长动能减弱，同比增速均为10%-，较年初增速也均为4%-，新业务价值贡献度降低，期初EV预期回报拉动效应减弱，投资经验负偏差拖累明显。3）偿付能力方面，调整后的综合偿付能力充足率变动分化，但核心偿付能力充足率均大幅下降，较去年末降幅区间为50pp-100pp，但仍显著高于50%的监管要求，偿付能力可观。人身险：NBV延续负增长，队伍产能提升初显成效。1）产品：总保费增速表现分化，个险渠道仍为主要贡献点，占比在80%左右；疫情冲击下新单销售乏力，但二季度边际改善显著；收入波动性加剧导致居民储蓄意愿增强，银保渠道和增额终身寿为对冲个险渠道与保障产品销售承压的有力增长点，不过需注意的是，结构调整也导致Margin下滑，进而使得NBV延续负增长态势；此外，居民已逐步适应现阶段的社会生产生活秩序，