华泰证券：化妆品系列跟踪报告：内养外修，颜值经济向口服再延伸

“功能性食品”政策边际放开，有利于本土原料/医美/美妆企业拓展边界 生活美容/医学美容/口服美容是“美”的三大手段，产品供给丰富、消费观 念升级，玻尿酸/胶原蛋白等热门功效成分不断“内服化”，内养外修热度 渐起。参考日本：15 年功能性食品标示制度带动功能性食品市场发展，东 洋新药/Glico/Fancl 等企业积极延伸产品线。展望我国：辅酶 Q10 等功能 原料新进保健食品原料目录、透明质酸钠等新食品原料获批，本土对于功 能性食品监管政策呈边际放开态势，有利于本土原料/医美/美妆等企业拓展 边界。全球品牌汇聚中国带来外延机遇，年轻消费者主导提升本土市场活 力，电商生态高度发达加速供应链革新，本土企业可能有更高发展上限。