东吴证券：汽车行业点评报告：特斯拉Q2储能与积分收入超预期，FSD有望加速突破

投资要点 汽车销售短期承压，汽车积分收入/储能业务表现超预期：1）2024Q2特斯拉全球交付44.40万辆，同环比分别-4.76%/+14.77%，单季度交付环比提升，海外市场贡献重要增量，海外市场销售297915辆，同环比分别-3.38%/+18.31%。2）营收规模稳定提升，净利润环比大幅提升，2024Q2特斯拉实现营业总收入255.00亿美元，同环比分别为+2.30%/+19.71%，NonGaap口径净利润实现18.12亿美元，同环比分别-42.44%/+17.97%。3）受Cybertruck产能爬坡影响以及公司下调终端售价，Q2毛利率同比下滑；积分收入明显提升带动汽车销售业务毛利率环比上涨；2024Q2公司整体毛利率17.95%，同环比分别-0.23/+0.60pct；其中汽车销售/租赁毛利率分别为17.81%/46.51%，同比分别为-0.84/+6.12pct，环比分别为-0.03/+3.02pct，扣除积分收入后，汽车销售业务毛利率13.86%，同环比分别-3.66/-1.71pct，主要系终端降价以及产能利用率较低影响。核心费用率小幅波动，交付规模环比提升后摊销作用