开源证券：贝泰妮（300957）-公司信息更新报告：2023Q2修复边际提速，敏感肌龙头稳健增长可期

贝泰妮(300957)事件：2023H1营收+15.52%、归母净利润+13.91%公司发布半年报：2023H1实现营收23.68亿元（+15.5%）、归母净利润4.50亿元（+13.9%）；其中单2023Q2实现营收15.04亿元（+21.2%）、归母净利润2.92亿元（+17.1%），单季增速边际提升明显。考虑行业竞争加剧、流量成本提升，我们下调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为13.32（-0.27）/16.81（-0.68）/21.06（-1.76）亿元，对应EPS为3.14（-0.07）/3.97（-0.16）/4.97（-0.42）元，当前股价对应PE为32.4/25.7/20.5倍。我们认为，公司是敏感肌护肤龙头，品牌矩阵持续完善、未来稳健增长可期，估值合理，维持“买入”评级。线上抖音渠道增长较快，线下OTC渠道显著放量线上渠道整体同比+7.2%，其中自营/经销代销分别实现营收13.89亿元（+12.2%）/3.54亿元（-8.9%）；线上自建平台、第三方平台分别实现营收1.77亿元（+15.8%）/15.66亿元（+6.3%），抖音（+32.5%）与腾讯