浙商证券：8月信贷社融点评：结构好于预期

信贷结构好于预期，显示基建相关需求正在释放，地产纾困政策逐步落地，展望9月-10月信贷社融有望多增。数据概览8月社融新增2.43万亿，同比少增5571亿；余额增速10.5%，环比-0.2pc。8月人民币信贷新增1.25万亿，同比多增390亿元；余额增速10.9%，环比-0.1pc。8月信贷怎么看？——企业长贷亮眼，结构好于预期8月新增信贷1.25万亿，符合我们预期，结构好于预期。主要亮点在于企业中长贷多增。①对公端来看：企业中长贷新增7353亿元，是8月信贷增量的主力，说明基建投资发力拉动企业中长贷的效果正在显现。8月以来，政府多次强调加快推进重大项目建设，预计未来基建投资发力将驱动企业中长贷保持较快增长。②零售端来看：8月居民贷款同比少增幅度缩小，主要是居民短贷同比增长幅度扩大，推测是居民消费信贷需求恢复较快。同时，8月居民长贷同比少增幅度虽有缩小，但按揭贷款需求仍较弱须等待进一步修复。社融为何超预期？——委托贷款大增，开票继续修复8月社融新增2.43万亿，超出市场预期。社融同比少增5571亿，归因于政府债和企业债同比少增，市场已经有预期。社融增量超预期的驱动因素主要来自委托贷款、信