天风证券：汽车行业深度研究：自主混动放量的三大支点-政策、技术力、产品力

21年来以比亚迪DMi为代表的自主品牌混动车型快速放量，开启混动元年，22年PHEV销量持续高增，多车企加速推出混动车型。与市场认为混动是过渡路线、长期增长空间不大的观点不同，我们认为，发展混动替代燃油车不仅是政策导向，对消费者而言，混动车较燃油车的使用成本及牌照优势，较纯电车的续航及价格优势使之成为实用性强、高性价比的选择。我们预计25年PHEV+HEV车型在乘用车市场中占比将达45%，自主品牌混动车型有望凭借出色的技术力、产品力，加速替代合资主导的燃油车市场。政策端：21年的低油耗乘用车政策指引奠定了混动市场快速发展的基调，22年7月双积分征求意见稿对新能源积分的考核要求再度收紧，加速推动电气化转型。市场空间：我们预计至25年混动车型占乘用车总体比重达45%，市场规模达1141万辆。其中，PHEV占比达30%，HEV占比15%。价格带分布：PHEV-销量主力来自10-20万&30万以上：（1）10-20万市场比亚迪份额达86%，消费者注重经济性与性价比，插混车型相较同级别的燃油与纯电车具备综合成本优势。（2）30万以上市场理想份额达60%，精准定位家用需求，产品力强。HEV-销量主