西南证券：公用事业与环保行业周报：调峰保供属性加持，火电迎来价值重估

投资要点风光发展大势所趋，煤电灵活性改造性价比突出。2022H1风光装机679GW（+21.2%），近几年风光装机增速均保持在15%以上。未来风光将成为我国主要电源，但风光的不稳定性、间歇性和波动性带给电力系统极大的平衡挑战，为满足高比例新能源接入电网需要增加系统调峰能力。根据《广东“十三五”电源调峰联合运行策略优化》，煤电灵活性改造后进行深度调峰的度电成本为0.05元/kwh；根据《高比例可再生能源电力系统关键技术及发展挑战》，煤电灵活性改造成本为60-180元/kw，远低于其他灵活性电源成本。煤电灵活性改造性价比突出，是短期内提升系统灵活性的最优选择。当下煤电为主的电源结构叠加电力供需紧平衡下，煤电基础支撑保供价值凸显。我国发电结构以火电为主，2021年火电发电量达5.6亿千瓦时，占比达67.4%。2022年7月华北、华东、华中、南方地区最高发电负荷低于最高用电负荷，其中华中地区最高用电负荷同比增速达6.8%，高于最高发电负荷同比增速5.5pp，总体我国电力保供任务较为艰巨。立足当下以煤为主的基本国情和煤电为主的电源结构，将现有存量煤电厂改造为具有高调节性的煤电厂成为了短期内最具性