东方证券：证券行业2022年中报综述：业绩显著回暖，低景气叠加估值底部阶段建议左侧布局主线标的

1H22营收净利双下滑，上市券商短期表现不佳不改长期马太效应。1）2022上半年，140家券商营业收入和归母净利润分别为2059、812亿元，同比分别下滑11%、10%。2）上市券商业绩增速不及行业平均，但ROE和杠杆表现均在行业平均水平之上。3）1H2022头部集中度CR10为64.2%，相较21年末出现下滑，但考虑到头部券商二季度业绩回暖较快表现出的较强韧性，以及全面注册制等良好的政策环境，预计券商业绩分化仍将进一步加剧，集中度仍将提升。自营不佳大幅拖累业绩，交投活跃推动经纪业务收入微增。1）受到A股震荡行情影响，券商投资收入出现普遍性下降。1H2022140家券商自营收入429.79亿元，同比下降38.41%，大幅拖累业绩表现。同时，券商衍生品规模较年初有所收缩。2）市场活跃度持续提升，1H2022日均股票成交额1.09万亿元，同比增长12.81%。1H22140家券商合计实现经纪业务收入583.07亿元，同比微增0.46%，但上市券商代销金融产品收入较2021年普遍下降。IPO规模进一步提升，两融余额低位徘徊，资管持续探底业绩承压。1）1H2022券商股权承销规模0.69万亿元