安信证券：科沃斯（603486）-期待公司盈利能力逐步恢复

科沃斯(603486)事件：科沃斯公布2023年三季报。公司2023年1~9月实现收入105.3亿元，YoY+4.0%；实现归母净利润6.0亿元，YoY-46.2%。经折算，公司2023Q3单季度实现收入33.9亿元，YoY+2.6%；实现归母净利润0.2亿元，YoY-92.0%。公司Q3收入增速放缓，随着国内行业竞争加剧，公司Q3盈利能力承压。科沃斯2023Q3收入增速环比Q2放缓：公司Q3单季度收入YoY+2.6%，增速相比Q2-5.3pct。我们认为主要因为Q3科沃斯品牌线上增速较Q2有所放缓，根据奥维数据，Q3科沃斯+一点品牌扫地机线上销售额YoY-20%（Q2为+2%）。Q3添可品牌线上销售额YoY-10%（Q2为-11%）。科沃斯2023Q3毛利率同比下降：公司2023Q3毛利率为45.9%，同比-1.2pct，相比2023Q2毛利率降幅略有收窄。我们认为公司毛利率下降主要因为洗地机行业进入降价放量阶段，添可洗地机业务均价持续下降。根据奥维数据，Q3添可洗地机线上均价YoY-9%。销售费用率提升明显，科沃斯2023Q3盈利能力承压：科沃斯2023Q3单季度归母净利率为0.6